عندما بدأ انهيار الإعلانات عبر الإنترنت يلقي برأسه على البيانات المالية لشركة AOL، تحول القسم من جوهرة إلى حجر في تاج AOL Time Warner.
تم الانتهاء من اندماج شركتي America Online وTime Warner قبل عام تقريبًا، مما أدى إلى إنشاء أكبر شركة إعلامية في العالم وما وصفه مهندسو الصفقة بأنه حافز للنمو "المعزز".
في ذلك الوقت، كان المسؤولون التنفيذيون يتفاخرون بمختلف "الروافع" التي يمكنهم استخدامها للحفاظ على نمو الشركة المندمجة بغض النظر عن الأوراق التي يقدمها لهم الاقتصاد. إذا كان AOL Time Warner فريق كرة قدم، لكان من الممكن وصفه بأنه آلة هجومية مشابهة لفريق سانت لويس رامز. وكانت الشركة على استعداد لرفع النتيجة.
لكن يبدو أن الاندماج بين الشركتين يبدو دفاعياً على نحو متزايد. هل اشترت شركة AOL شركة Time Warner لأنها لم تتمكن من الحفاظ على وتيرة نموها السريعة؟
قد لا تتم الإجابة على هذا السؤال أبدًا، ولكن من الواضح أن AOL Time Warner تبدو مثل الوسائط القديمة Time Warner أكثر من الوسائط الجديدة AOL. على الرغم من أن الشركة لا تزال تتحدث عن كونها فائقة الشحن، فقد تم استبدال الشعار بالرئيس التنفيذي الجديد ريتشارد دعوة بارسونز إلى التقليل من الوعود والإفراط في التنفيذ - عبارة شائعة تستخدمها الشركات التي تخيب آمال وول شارع.
وقال ديفيد لي سميث، محلل الأسهم في RBC Capital Markets: "على الرغم من أن AOL لا تزال عملية قوية، إلا أنها تشبه مهر خدعة واحدة مقارنة بـ Time Warner". "لقد ولدت AOL نتيجة لظاهرة انطلقت مثل صاروخ الزجاجة ثم استقرت بسرعة."
بمعنى آخر، ستصبح الشركة أكثر Time Warner وأقل AOL.
اعترفت شركة AOL Time Warner بأنها وصلت إلى حائط مسدود ليلة الاثنين عندما أعلنت أن أداء الأرباح المالية لعام 2001 سيكون أقل من المتوقع وقلصت توقعاتها لعام 2002.
لقد التزم المسؤولون التنفيذيون في الشركة، ومعظمهم من جانب AOL، منذ فترة طويلة بالهدف الصارم المتمثل في إيرادات بقيمة 40 مليار دولار و 11 مليار دولار. مليار دولار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) على الرغم من الدلائل الواضحة على أن سوق الإعلان لم يكن كذلك يتعافى. وبدلاً من ذلك، قال المسؤولون التنفيذيون في الشركة إن الإيرادات ستصل إلى 38 مليار دولار مع وصول الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 10 مليارات دولار.
|
وكشفت الشركة أيضًا أنها ستتحمل رسومًا غير نقدية بقيمة 40 مليار دولار إلى 60 مليار دولار في الربع الأول من عام 2002 بسبب القواعد المحاسبية الجديدة. وترجع هذه الاتهامات إلى انخفاض قيمة أسهم شركة AOL منذ إعلانها عن نيتها الاستحواذ على شركة Time Warner قبل عامين، لكنها لا تعكس الوضع المالي للشركة.
ومع ذلك، فإن الاتهامات تسلط الضوء على مدى تراجع شركة AOL الجبارة منذ أن نجحت في تحقيق واحد من أعظم الانقلابات التي شهدتها الشركات الأمريكية.
وقال جيرالد ليفين الرئيس التنفيذي للشركة في بيان "للمضي قدما... سنتخذ نهجا محافظا". وأضاف "لن نضع افتراضات بشأن النمو الاقتصادي كما فعلنا العام الماضي."
قتل طنين AOL
لقد كانت سنة صعبة بالنسبة للمديرين التنفيذيين في AOL. وفي تمثيل لانتصار الإنترنت على وسائل الإعلام القديمة، فقد ذهب حظ النخبة في AOL إلى الجنوب. منذ أن تم إغلاق الصفقة رسميًا في يناير 2001، تم تجاوز المديرين التنفيذيين في AOL لمنصب الرئيس التنفيذي، وتم تبديلهم. من دور المدير المالي ومواجهة الإحراج المالي ليلة الاثنين التخفيضات.
كان من المفترض أن تلعب AOL دور محرك النمو. لكن انهيار الإعلانات على الإنترنت بدأ يلقي برأسه على البيانات المالية لشركة AOL، مما قد يؤدي على الأرجح إلى خفض إيرادات القسم من الإعلانات والتجارة خلال النصف الأول من عام 2002.
بمعنى ما، انتقلت AOL من جوهرة إلى حجر في تاج AOL Time Warner.
وفي الوقت نفسه، تسببت بعض الشركات الموروثة من AOL في حدوث مشكلات مالية قصيرة المدى. ستستحوذ AOL Time Warner على الحصة المتبقية البالغة 49 بالمائة في AOL Europe من مجموعة وسائل الإعلام الألمانية Bertelsmann مقابل 6.75 مليار دولار نقدًا. ستؤدي عملية الشراء إلى الإضرار بأرباح قسم AOL في عام 2002 لأنها ستكون EBITDA سلبية.
ومع ذلك، فإن معدل نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في AOL Europe يساعد في الواقع AOL Time Warner ككل في الوصول إلى نمو مزدوج الرقم في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وفقًا ليوسف سكوالي، المحلل في FAC/Equities. ستخسر شركة AOL Europe 600 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في عام 2001، ولكنها ستخفض تلك الخسائر إلى سالب 300 مليون دولار في عام 2002. على الرغم من كونها في المنطقة الحمراء، فإن صافي النمو البالغ 300 مليون دولار سيساعد على تعزيز نسبة نمو AOL Time Warner في العام المقبل.
على الرغم من أن الأمر قد يكون مربكًا، إلا أنه يوضح أن استحواذ AOL Time Warner على AOL Europe ربما يكون قد أنقذ رقبتها من حيث الإدراك. يمكن أن يكون ذلك عاملاً مهمًا، نظرًا لأن وول ستريت تحكم على AOL Time Warner من خلال الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.
ومع ذلك، تواجه AOL المزيد من التحديات الكبيرة في السوق الأوروبية مع وجود AOL Europe تحت حزامها: وهي هيمنة احتكارات الاتصالات الوطنية وخطط التسعير المقننة التي تجعل تصفح الويب غالي.
يُحسب لها أن AOL تظل رائدة الإنترنت بلا منازع. لدى AOL أكثر من 33 مليون مشترك في جميع أنحاء العالم - وهو ما يفوق أي منافس - ويبدو أن عدد المشتركين الذي يخشى الكثير منه مبالغ فيه. كما أنها في وضع جيد يسمح لها بإدخال النطاق العريض إلى المنزل من خلال التسويق القوي للأشخاص لترقية حسابات الطلب الهاتفي الخاصة بهم.
إن واقع العمل الإعلامي خلال فترة الركود قد علم حارس أمريكا أون لاين درساً قيماً: لا يوجد شيء محصن ضد الركود، على الرغم من قوة العمل.
"ما فعله هؤلاء الأشخاص هو أنهم راهنوا متعجرفًا على أن الاقتصاد سوف يتعافى في الوقت المناسب وقال ديفيد سيمونز، المدير الإداري لشركة الأبحاث المؤسسية Digital Video: "أعدادهم". الاستثمارات.
كلمة "الخامس".
بالنسبة لوول ستريت، يعود الأمر إلى الأساسيات في تقييمها للشركة. ولم يعد للإنترنت تأثير كبير على إمكاناته المالية.
سوف يصل نمو الإيرادات لعام 2002 إلى نسبة ضئيلة تتراوح بين 5 إلى 8 في المائة، وهو تقدير متحفظ يأخذ في الاعتبار البيئة الإعلانية الباهتة. علاوة على ذلك، فإن استبعاد AOL Europe من AOL Time Warner سيظهر أن الشركة ستحقق نسبة 4 في المائة إلى 8 في المائة نمو في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك - أقل بكثير من 8 إلى 12 في المائة مع تضمين AOL Europe، وفقًا لـ FAC/Equities. سكوالي.
أدى نمو الإيرادات المكون من رقم واحد ونمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المكون من رقم واحد إلى قيام البعض بإعادة النظر في كيفية تصنيف أسهم AOL Time Warner. (تلميح: لا يبدأ بالحرف "g").
قال سكوالي: "لقد بدأت تندرج ضمن فئة القيمة".
يعد هذا تحولًا كبيرًا، على الرغم من التوقعات بتأثير الشحن الفائق لشركة AOL على الشؤون المالية للشركة. يقدم الملصق دليلاً إضافيًا على أن الاقتران بين AOL وTime Warner يتم عرضه من منظور السلحفاة وليس من منظور الأرنب.
وقال بول كيم، محلل الأسهم في شركة كوفمان بروس: "إذا كنت تنمو إيراداتك بنسبة 5 إلى 8 في المائة فقط أو 8 إلى 12 في المائة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، فأنت لست سهم نمو". "لقد حققت شركة Time Warner القديمة نموًا طفيفًا بنسبة 8 بالمائة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك و3 بالمائة فقط في الإيرادات."
فقدت شركة AOL Time Warner بعض ماء وجهها هذا الأسبوع عندما كشف المسؤولون التنفيذيون أن زواجهم الذي تم في السماء كان ينهار بسرعة على الأرض.
تم الانتهاء من اندماج شركتي America Online وTime Warner قبل عام تقريبًا، مما أدى إلى إنشاء أكبر شركة إعلامية في العالم وما وصفه مهندسو الصفقة بأنه حافز للنمو "المعزز".
في ذلك الوقت، كان المسؤولون التنفيذيون يتفاخرون بمختلف "الروافع" التي يمكنهم استخدامها للحفاظ على نمو الشركة المندمجة بغض النظر عن الأوراق التي يقدمها لهم الاقتصاد. إذا كان AOL Time Warner فريق كرة قدم، لكان من الممكن وصفه بأنه آلة هجومية مشابهة لفريق سانت لويس رامز. وكانت الشركة على استعداد لرفع النتيجة.
لكن يبدو أن الاندماج بين الشركتين يبدو دفاعياً على نحو متزايد. هل اشترت شركة AOL شركة Time Warner لأنها لم تتمكن من الحفاظ على وتيرة نموها السريعة؟
قد لا تتم الإجابة على هذا السؤال أبدًا، ولكن من الواضح أن AOL Time Warner تبدو مثل الوسائط القديمة Time Warner أكثر من الوسائط الجديدة AOL. على الرغم من أن الشركة لا تزال تتحدث عن كونها فائقة الشحن، فقد تم استبدال الشعار بالرئيس التنفيذي الجديد ريتشارد دعوة بارسونز إلى التقليل من الوعود والإفراط في التنفيذ - عبارة شائعة تستخدمها الشركات التي تخيب آمال وول شارع.
وقال ديفيد لي سميث، محلل الأسهم في RBC Capital Markets: "على الرغم من أن AOL لا تزال عملية قوية، إلا أنها تشبه مهر خدعة واحدة مقارنة بـ Time Warner". "لقد ولدت AOL نتيجة لظاهرة انطلقت مثل صاروخ الزجاجة ثم استقرت بسرعة."
بمعنى آخر، ستصبح الشركة أكثر Time Warner وأقل AOL.
اعترفت شركة AOL Time Warner بأنها وصلت إلى حائط مسدود ليلة الاثنين عندما أعلنت أن أداء الأرباح المالية لعام 2001 سيكون أقل من المتوقع وقلصت توقعاتها لعام 2002.
لقد التزم المسؤولون التنفيذيون في الشركة، ومعظمهم من جانب AOL، منذ فترة طويلة بالهدف الصارم المتمثل في إيرادات بقيمة 40 مليار دولار و 11 مليار دولار. مليار دولار في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والإطفاء) على الرغم من الدلائل الواضحة على أن سوق الإعلان لم يكن كذلك يتعافى. وبدلاً من ذلك، قال المسؤولون التنفيذيون في الشركة إن الإيرادات ستصل إلى 38 مليار دولار مع وصول الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك إلى 10 مليارات دولار.
|
وكشفت الشركة أيضًا أنها ستتحمل رسومًا غير نقدية بقيمة 40 مليار دولار إلى 60 مليار دولار في الربع الأول من عام 2002 بسبب القواعد المحاسبية الجديدة. وترجع هذه الاتهامات إلى انخفاض قيمة أسهم شركة AOL منذ إعلانها عن نيتها الاستحواذ على شركة Time Warner قبل عامين، لكنها لا تعكس الوضع المالي للشركة.
ومع ذلك، فإن الاتهامات تسلط الضوء على مدى تراجع شركة AOL الجبارة منذ أن نجحت في تحقيق واحد من أعظم الانقلابات التي شهدتها الشركات الأمريكية.
وقال جيرالد ليفين الرئيس التنفيذي للشركة في بيان "للمضي قدما... سنتخذ نهجا محافظا". وأضاف "لن نضع افتراضات بشأن النمو الاقتصادي كما فعلنا العام الماضي."
قتل طنين AOL
لقد كانت سنة صعبة بالنسبة للمديرين التنفيذيين في AOL. وفي تمثيل لانتصار الإنترنت على وسائل الإعلام القديمة، فقد ذهب حظ النخبة في AOL إلى الجنوب. منذ أن تم إغلاق الصفقة رسميًا في يناير 2001، تم تجاوز المديرين التنفيذيين في AOL لمنصب الرئيس التنفيذي، وتم تبديلهم. من دور المدير المالي ومواجهة الإحراج المالي ليلة الاثنين التخفيضات.
كان من المفترض أن تلعب AOL دور محرك النمو. لكن انهيار الإعلانات على الإنترنت بدأ يلقي برأسه على البيانات المالية لشركة AOL، مما قد يؤدي على الأرجح إلى خفض إيرادات القسم من الإعلانات والتجارة خلال النصف الأول من عام 2002.
بمعنى ما، انتقلت AOL من جوهرة إلى حجر في تاج AOL Time Warner.
وفي الوقت نفسه، تسببت بعض الشركات الموروثة من AOL في حدوث مشكلات مالية قصيرة المدى. ستستحوذ AOL Time Warner على الحصة المتبقية البالغة 49 بالمائة في AOL Europe من مجموعة وسائل الإعلام الألمانية Bertelsmann مقابل 6.75 مليار دولار نقدًا. ستؤدي عملية الشراء إلى الإضرار بأرباح قسم AOL في عام 2002 لأنها ستكون EBITDA سلبية.
ومع ذلك، فإن معدل نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في AOL Europe يساعد في الواقع AOL Time Warner ككل في الوصول إلى نمو مزدوج الرقم في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، وفقًا ليوسف سكوالي، المحلل في FAC/Equities. ستخسر شركة AOL Europe 600 مليون دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك في عام 2001، ولكنها ستخفض تلك الخسائر إلى سالب 300 مليون دولار في عام 2002. على الرغم من كونها في المنطقة الحمراء، فإن صافي النمو البالغ 300 مليون دولار سيساعد على تعزيز نسبة نمو AOL Time Warner في العام المقبل.
على الرغم من أن الأمر قد يكون مربكًا، إلا أنه يوضح أن استحواذ AOL Time Warner على AOL Europe ربما يكون قد أنقذ رقبتها من حيث الإدراك. يمكن أن يكون ذلك عاملاً مهمًا، نظرًا لأن وول ستريت تحكم على AOL Time Warner من خلال الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.
ومع ذلك، تواجه AOL المزيد من التحديات الكبيرة في السوق الأوروبية مع وجود AOL Europe تحت حزامها: وهي هيمنة احتكارات الاتصالات الوطنية وخطط التسعير المقننة التي تجعل تصفح الويب غالي.
يُحسب لها أن AOL تظل رائدة الإنترنت بلا منازع. لدى AOL أكثر من 33 مليون مشترك في جميع أنحاء العالم - وهو ما يفوق أي منافس - ويبدو أن عدد المشتركين الذي يخشى الكثير منه مبالغ فيه. كما أنها في وضع جيد يسمح لها بإدخال النطاق العريض إلى المنزل من خلال التسويق القوي للأشخاص لترقية حسابات الطلب الهاتفي الخاصة بهم.
إن واقع العمل الإعلامي خلال فترة الركود قد علم حارس أمريكا أون لاين درساً قيماً: لا يوجد شيء محصن ضد الركود، على الرغم من قوة العمل.
"ما فعله هؤلاء الأشخاص هو أنهم راهنوا متعجرفًا على أن الاقتصاد سوف يتعافى في الوقت المناسب وقال ديفيد سيمونز، المدير الإداري لشركة الأبحاث المؤسسية Digital Video: "أعدادهم". الاستثمارات.
كلمة "الخامس".
بالنسبة لوول ستريت، يعود الأمر إلى الأساسيات في تقييمها للشركة. ولم يعد للإنترنت تأثير كبير على إمكاناته المالية.
سوف يصل نمو الإيرادات لعام 2002 إلى نسبة ضئيلة تتراوح بين 5 إلى 8 في المائة، وهو تقدير متحفظ يأخذ في الاعتبار البيئة الإعلانية الباهتة. علاوة على ذلك، فإن استبعاد AOL Europe من AOL Time Warner سيظهر أن الشركة ستحقق نسبة 4 في المائة إلى 8 في المائة نمو في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك - أقل بكثير من 8 إلى 12 في المائة مع تضمين AOL Europe، وفقًا لـ FAC/Equities. سكوالي.
أدى نمو الإيرادات المكون من رقم واحد ونمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) المكون من رقم واحد إلى قيام البعض بإعادة النظر في كيفية تصنيف أسهم AOL Time Warner. (تلميح: لا يبدأ بالحرف "g").
قال سكوالي: "لقد بدأت تندرج ضمن فئة القيمة".
يعد هذا تحولًا كبيرًا، على الرغم من التوقعات بتأثير الشحن الفائق لشركة AOL على الشؤون المالية للشركة. يقدم الملصق دليلاً إضافيًا على أن الاقتران بين AOL وTime Warner يتم عرضه من منظور السلحفاة وليس من منظور الأرنب.
وقال بول كيم، محلل الأسهم في شركة كوفمان بروس: "إذا كنت تنمو إيراداتك بنسبة 5 إلى 8 في المائة فقط أو 8 إلى 12 في المائة من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، فأنت لست سهم نمو". "لقد حققت شركة Time Warner القديمة نموًا طفيفًا بنسبة 8 بالمائة في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك و3 بالمائة فقط في الإيرادات."