كثر الحديث في الأيام الأخيرة عن تعقيدات "الاقتصاد الجديد" مقارنة بـ "الاقتصاد القديم"، وخاصة من جانب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آلان جرينسبان. ولكن هل يفهم هذا الرجل حقا الاقتصاد الجديد، والأهم من ذلك، هل له أي أهمية؟
تشير الحكمة التقليدية إلى أن جرينسبان يستحق قدراً كبيراً من الثناء لإشرافه على أعظم توسع اقتصادي في تاريخنا. حتى أن البعض يقول إنه الرجل "الأهم" في أمريكا، ويتمتع بسلطات أكثر صعوبة حتى من سلطات الرئيس. ربما. ربما لا.
منذ أن تولى منصبه خلفاً لبول فولكر في عام 1987، شهد جرينسبان ثورة مذهلة في التكنولوجيا وفي وول ستريت. قد يقول بعض المتهكمين إنه كان مجرد متفرج أكثر من كونه حارسًا. بكل المقاييس، فهو حذر من الخطأ. لقد كانت تلك أعظم نقاط قوته.
ورغم أنه لا يوجد شك في مؤهلات جرينسبان أو نواياه، فمن الممكن أن نقول إنه لا يفعل ذلك. لديهم القدرة على فهم التطور الفوري الذي يشهده عالم اليوم، وبالتالي التفاعل معه اقتصاد. لكي نكون منصفين، لا أحد يستطيع.
بفضل الإنترنت والابتكارات التكنولوجية التي أثرت على كل جانب يمكن تصوره من حياتنا، يبدو أن الأشياء التي كانت ببساطة خارج نطاق الإمكانية قبل 10 سنوات فقط تحدث بانتظام كل يوم. حسنًا، كما تقول، نحن نعرف هذا بالفعل. وماذا في ذلك؟
فبعد زيادة أسعار الفائدة بشكل مضطرد على مدى العام الماضي، واحتمال زيادة أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام، يواجه جرينسبان معضلة لم يكن أحد من أسلافه ليتخيلها. وعلى وجه التحديد، كيف يمكنك قياس متى يكون الاقتصاد محموما أو متجها إلى التوقف عندما تتغير معايير قياس الاقتصاد بسرعة تشبه سرعة الإنترنت؟
وفي خطاب جرينسبان، أخبر المستثمرين بشكل قاطع أن السوق قد تقدمت على نفسها بفارق كبير، وأنه سوف يستخدم قوة رفع أسعار الفائدة لإبطائها. لقد كان يقول ذلك طوال العام الماضي. وكان يتابع. ولكن حدث شيء مضحك على الطريق إلى الوفرة العقلانية.
واكتسب مؤشر ناسداك المزيد من الزخم، مما دفعه إلى الاقتراب من عتبة 5000 نقطة هذا الأسبوع بينما يعاني مؤشر داو جونز القديم المثقل بالاقتصاد. في الواقع، بعد تحذير بشأن الأرباح من شركة بروكتر آند جامبل وارتفاع أسعار النفط الخام إلى أعلى مستوى لها منذ تسع سنوات، انخفض مؤشر داو جونز. وانخفض متوسط جونز الصناعي 347 نقطة إلى 9796.03 نقطة يوم الثلاثاء، وهو أدنى مستوى له منذ إغلاقه عند 9786.16 نقطة في 31 مارس/آذار. 1999.
لقد محى مؤشر داو جونز الآن جميع المكاسب الضخمة التي حققها في العام الماضي في أقل من شهرين، حيث انخفض من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 11750.28 في منتصف يناير. ويأتي كل هذا بعد يوم واحد من احتفال جرينسبان بعيد ميلاده الرابع والسبعين بخطاب حول "التكنولوجيا والاقتصاد" في مؤتمر في كلية بوسطن. "أعتقد أن الزيادات السابقة في أسعار الفائدة سيتم استيعابها قبل أن يقوم جرينسبان بأي تحركات." قال أرني أوين، العضو المنتدب لأسواق رأس المال في شركة روث كابيتال بارتنرز، قبل يوم الثلاثاء ينهار. "أعتقد أننا سنشهد هذا الأسبوع متابعة في المسيرة. لقد تم بيع مؤشر داو جونز بشكل مفرط. أعتقد أن مستوى الثقة لدى مجتمع الاستثمار آخذ في التزايد."
وفي الوقت نفسه، يواصل مؤشر ناسداك حركته. من المؤكد أنه انخفض بمقدار 57 نقطة يوم الثلاثاء بعد أن أمضى معظم اليوم يحوم حول 5000 نقطة. لكن هذا المؤشر تضاعف في الأشهر الأربعة الماضية. "يعزز هذا التحذير من شركة بروكتر آند جامبل الحجة القائلة بأن ارتفاع أسعار الفائدة سيؤثر على أسهم الاقتصاد القديم، وقال تشاك هيل، مدير الأبحاث في شركة First Call/Thomson: "لكن الاقتصاد الجديد سوف يبحر". مالي.
كل هذا الكآبة والكآبة بالنسبة لمؤشر داو جونز يأتي بعد ظهور بعض إحصائيات البطالة الوردية الأسبوع الماضي. هذا إذا كنت تعتبر ارتفاع معدلات البطالة أمرًا جيدًا. وارتفع معدل البطالة في شهر فبراير فعليًا إلى 4.1% من أدنى مستوى له منذ 30 عامًا والذي بلغ 4% في يناير. إن حجر الزاوية في إصرار جرينسبان على رفع أسعار الفائدة كان يعتمد دوماً على نظرية مفادها أن انخفاض معدلات البطالة يعني ارتفاع الضغوط على الأجور، وبالتالي تصاعد التضخم. لكن حتى الآن، لا توجد علامة على التضخم في أي مكان.
وهذا يعيدنا إلى الاقتصاد الجديد. وفي نفس اليوم الذي انخفض فيه مؤشر داو جونز إلى أدنى مستوى له منذ عام تقريبًا، أكد تقرير اقتصادي أن الإنتاجية الأمريكية لا تزال قوية بشكل لا يصدق وأن التضخم لا يزال تحت السيطرة. وتم تعديل رقم الإنتاجية للربع الرابع صعودا إلى زيادة بنسبة 6.4 في المائة، مقارنة بزيادة قدرها خمسة في المائة المسجلة قبل شهر.
ومع ارتفاع الإنتاجية، تم تقييد تكاليف وحدة العمل، حيث انخفضت بنسبة 2.5 في المائة في الربع الرابع. وكان اقتصاديون استطلعت رويترز آراءهم توقعوا زيادة الإنتاجية 6.3 بالمئة وانخفاض تكاليف العمالة 2.2 بالمئة. وقال هيو جونسون، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة فيرست ألباني: "إذا سألت نفسك لماذا تستمر أسهم التكنولوجيا في الأداء بشكل جيد، فإن الإجابات تكمن في هذه الأرقام". "إن عوائد الاستثمار (في التكنولوجيا) كبيرة جدًا بحيث لا يهم ارتفاع أسعار الفائدة أو المخاوف بشأن الاقتصاد".
ربما تغمرني رسائل الكراهية عبر البريد الإلكتروني من رابطة المتقاعدين الأمريكية وجامعة نيويورك، ولكن ربما حان الوقت للبدء في التدقيق في تصرفات جرينسبان ومنطقه عن كثب. لا شك أنه رجل لامع. لكنه أيضًا رجل حصل على درجتي البكالوريوس والماجستير في الاقتصاد في عامي 1948 و1950 على التوالي. مع بقاء ثمانية أشهر فقط قبل الانتخابات العامة، يجد بنك الاحتياطي الفيدرالي القدير نفسه في مواجهة التحدي الأكثر صعوبة حتى الآن.
من الواضح أن خطة جرينسبان الرئيسية لتهدئة سوق الأوراق المالية الساخنة لم يكن لها سوى تأثير ضئيل أو معدوم. إن أسهم التكنولوجيا محصنة ضد تغير أسعار الفائدة، في حين تواجه أسهم الاقتصاد القديم عددا لا يحصى من المشاكل التي لا علاقة لها بأسعار الفائدة.
وبعد رفع أسعار الفائدة أربع مرات منذ الصيف الماضي، حان الوقت لكي يهدأ جرينسبان ورفاقه. امنح سوق الأسهم وبقية الاقتصاد فرصة لاستيعاب آخر أربع زيادات في أسعار الفائدة، آل. لا تذهب لاتخاذ أي قرارات متهورة الآن.
ماذا تعتقد؟ نقول لل غرفة البريد و يقرأ ما يجب أن يقوله الآخرون.
يرى com.techTrader لمزيد من أخبار الاستثمار في التكنولوجيا، بالإضافة إلى عروض الأسعار والأبحاث.
يرى المستثمر التفاعلي لأخبار مستثمري التكنولوجيا في الولايات المتحدة.